A.
JUDUL PENELITIAN
Judul
dalam proposal penelitian ini adalah “PENGARUH
WORKING CAPITAL TURNOVER (WCT) DAN RECEIVABLE
TURNOVER (RT)
TERHADAP RETURN ON ASSET (ROA) PERUSAHAAN
(Studi Pada Perusahaan Subsektor Properti yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) Periode 2014-2016)”
B.
LATAR BELAKANG
Perekonomian
di Indonesia dari tahun ketahun mengalami perubahan, perubahan ekonomi ini
berdampak pada kegiatan dan keadaan perusahaan-perusahaan di Indonesia, oleh
karena itu perusahaan-perusahaan di Indonesia harus mengikuti perubahan
tersebut agar dapat terus bertahan dan berkembang seiring dengan kemampuan
perusahaan untuk menyikapi persaingan dengan perusahaan lainnya. Artinya
ekonomi merupakan keadaan yang fleksibel, atau mudah .mengalami perubahan yang
disebabkan oleh perubahan zaman termasuk didalamnya akibat dari perkembangan
budaya, perkembangan teknologi, ilmu pengetahuan dan lain sebagainya yang
akhirnya membawa dampak kepada keadaan operasional perusahaan dalam memahami
dan mengikuti perubahan zaman pada era globalisasi ini.[1]
Perusahaan
real estate dan properti merupakan
salah satu sektor industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Perkembangan industri real estate dan properti begitu pesat
saat ini dan akan semakin besar di masa yang
akan datang.
Sektor Properti dan
Real Estate merupakan salah satu sektor yang diminati
investor, dimana investasi sektor ini merupakan investasi jangka panjang karena
properti merupakan aktiva multiguna yang dapat digunakan oleh perusahaan
sebagai jaminan. Bisnis industri properti
dan real
estate penuh dengan perubahan dan tantangan seperti perubahan selera
konsumen, keadaan ekonomi, politik, kemajuan teknologi, pesaing baik lokal
maupun global, pemasok, serta kebijakan pemerintah, sehingga berdampak pada
semakin ketatnya persaingan antar perusahaan. Dalam menghadapi persaingan
tersebut, maka perusahaan diharapkan tidak hanya sebagai perusahaan yang sehat
dan inovatif namun perusahaan juga harus
mampu memanfaatkan peluang-peluang yang ada agar perusahaan tetap dapat
bertahan dan berkembang.[2]
Berikut
adalah perusahaan subsektor properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI).[3]
Tabel. 1 Perusahaan Subsektor Properti
yang Terdaftar di BEI.
|
No
|
Kode Saham
|
Syariah/ Tidak
|
Laporan Keuangan
|
Keterangan
|
||
|
2014
|
2015
|
2016
|
||||
|
1
|
ARMY
|
?
|
x
|
x
|
x
|
X
|
|
2
|
APLN
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
3
|
ASRI
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
4
|
BAPA
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
5
|
BCIP
|
Syariah
|
√
|
x
|
√
|
X
|
|
6
|
BEST
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
7
|
BIKA
|
Tidak
|
x
|
√
|
√
|
X
|
|
8
|
BIPP
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
9
|
BKDP
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
10
|
BKSL
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
11
|
BSDE
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
12
|
COWL
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
13
|
CTRA
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
14
|
DART
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
15
|
DILD
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
16
|
DMAS
|
Tidak
|
√
|
√
|
√
|
X
|
|
17
|
DUTI
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
18
|
ELTY
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
19
|
EMDE
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
20
|
FORZ
|
?
|
x
|
x
|
x
|
X
|
|
21
|
FMII
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
22
|
GAMA
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
23
|
GMTD
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
24
|
GPRA
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
25
|
GWSA
|
Tidak
|
√
|
√
|
√
|
X
|
|
26
|
JRPT
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
27
|
KIJA
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
28
|
LCGP
|
Syariah
|
√
|
√
|
x
|
X
|
|
29
|
LPCK
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
30
|
LPKR
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
31
|
MDLN
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
32
|
MKPI
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
33
|
MMLP
|
Tidak
|
x
|
√
|
√
|
X
|
|
34
|
MTLA
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
35
|
MTSM
|
Tidak
|
√
|
√
|
√
|
X
|
|
36
|
NIRO
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
37
|
OMRE
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
38
|
PPRO
|
Syariah
|
x
|
√
|
x
|
X
|
|
39
|
PLIN
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
40
|
PUDP
|
Tidak
|
√
|
√
|
√
|
X
|
|
41
|
PWON
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
42
|
RBMS
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
43
|
RDTX
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
44
|
RODA
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
45
|
SCBD
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
46
|
SMDM
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
47
|
SMRA
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
|
48
|
TARA
|
Syariah
|
√
|
√
|
√
|
√
|
Berdasarkan hasil data survei Bank
Indonesia tentang perkembangan indeks permintaan properti komersial (total)
dari tahun 2014-2016 yaitu sebagai berikuk:[4]
Tabel.
2 Perkembangan Indeks Permintaan Properti Komersial (Total)
|
No
|
Keterangan
|
2014
|
2015
|
2016
|
|
1
|
Indeks
permintaan properti
|
115.23
|
126.78
|
128.71
|
|
2
|
Perkantoran
|
113,62
|
113.28
|
117.70
|
|
3
|
Ritel
|
118.70
|
120.41
|
123.16
|
|
4
|
Apartemen
|
161.48
|
192.48
|
217.38
|
|
5
|
Hotel
|
140.74
|
136.64
|
123.10
|
|
6
|
Lahan
Industri
|
115.88
|
127.63
|
127.75
|
|
7
|
Convention
Hall
|
109.83
|
79.57
|
58.68
|
|
8
|
Warehouse
Complex
|
100.51
|
105.93
|
107.54
|
Sumber: www.bi.go.id
Berdasarkan tabel diatas, indeks permintaan properti
komersial mengalami perkembangan dari tahun ke tahun. Dilihat dari angka tahun
2014 yaitu 115.23, tahun 2015 yaitu 126.11, dan tahun 2016 yaitu 128.71. Dari
perkembangan tersebut tentu mempengaruhi daya saing perusahaan-perusahaan yang
bergerak dibidang properti dan mempengaruhi tujuan utama perusahaan yaitu
mendapatkan keuntungan yang maksimal.
Agar tujuan
tersebut dicapai, manajemen perushaan harus mampu membuat perencanaan yang
tepat dan akurat. Kemudian, pelaksanaan di lapangan harus dilakukan secara baik
dan benar sesuai dengan rencana yang telah disusun. Disamping itu, manajemen
juga harus mampu mengawasi dan mengendalikan kegiatan usaha yang dijalankannya
apabila terjadi penyimpangan. Agar usaha yang dijalankan dapat dipantau
perkembangannya, setiap perusahaan harus mampu membuat catatan, pembukuan, dan
laporan terhadap semua kegiatan usahanya. Catatan, pembukuan, dan laporan
dibuat baik dalam suatu periode tertentu.[5]
Namun
laporan keuangan tidak akan berarti jika tidak dianalisis. Analisis dilakukan
bertujuan memberikan informasi tentang kondisi suatu perusahaan terhadap para
pengguna laporan keuangan baik dari sisi
internal maupun eksternal sehingga dapat merencanakan dan pengambilan keputusan
yang tepat tentang apa yang harus dilakukan dimasa yang akan datang.
Dalam
menganalisis laporan keuangan perlu dilakukan secara cermat dengan menggunakan
metode dan teknis analisis yang tepat sehingga hasil yang diharapkan
benar-benar tepat pula. Kesalahan dalam memasukan angka atau rumus akan
berakibat pada tidak akuratnya hasil yang hendak dicapai. Kemudian, hasil
perhitungan tersebut, dianalisis dan diinterpretasikan sehingga diketahui
posisi keuangan yang sesungguhnya. Kesemuanya ini harus dilakukan secara
teliti, mendalam, dan jujur.[6]
Kemampuan
perusahaan untuk menghasilkan laba atau keuntungan selama periode tertentu
dapat diukur dengan melihat kesuksesan dan kemampuan perusahaan dalam
menggunakan aktivanya secara produktif. Untuk mengetahui tingkat keuntungan
perusahaan itu sendiri bisa digunakan rasio profitabilitas. Rasio profitabilitas
adalah rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam
mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat efektivitas
manajemen suatu perusahaan.[7]
Ada beberapa alat ukur yang dipergunakan
untuk mengukur tingkat profitabilitas, antara lain : return on assets (ROA),
return on equity (ROE), dan return on invesment (ROI). Di dalam
penelitian ini profitabilitas akan diukur dengan menggunakan return on
assets (ROA). Return
on Asset (ROA) adalah rasio yang menunjukan
berapa besar laba bersih diperoleh perusahaan bila diukur dari nilai aktiva.
Oleh karena itu modal kerja sebagai salah satu
komponen terpenting dari aktiva harus dikelola dan dimanfaatkan secara efektif
dan produktif, sehingga mampu meningkatkan profitabilitas perusahaan. Dalam
laporan keuangan akan terlihat bagaimana posisi dan kekuatan perputaran modal
kerja (Working
Capital Turnover) perusahaan dalam meningkatkan profitabilitas
atau keuntungan, perputaran modal kerja perusahaan akan memperlihatkan
bagaimana jalannya suatu opersaional perusahaan.
Rasio
perputaran modal kerja (Working Capital
Turnover) merupakan salah satu rasio untuk mengukur atau menilai
keefektifan modal kerja perusahaan selama periode tertentu. Dari hasil
penilaian, apabila perputaran modal kerja yang rendah, dapat diartikan perusahaan
sedang kelebihan modal kerja. Hal ini mungkin
disebabkan karena rendahnya perputaran persediaan atau piutang atau
saldo kas yang terlalu besar. Demikian pula sebaliknya jika peputaran modal
kerja tinggi, mungkin disebabkan tingginya perputaran persediaan atau
perputaran piutang atau saldo kas terlalu kecil.[8]
Selain
modal kerja adapun faktor lain yang mendukung keberhasilan perusahaan untuk
mendapatkan keuntungan (laba), yaitu perputaran piutang. Rasio perputaran
piutang (Receivable Turnover)
merupakan perbandingan antara penjualan dengan rata-rata piutang. Jika
perusahaan mengalami kesulitan pengumpulan uang, piutang perusahaan akan besar
dan rasio ini akan rendah.[9]
Menurut
Manahan P. Tampubolon, piutang korporasi pada umumnya merupakan bagian terbesar
dari aktiva lancar, serta bagian terbesar dari total aset korporasi. Akibat
jumlahnya yang sangat besar, piutang ini akan dapat mempengaruhi kebijaksanaan
korporasi yang pada akhirnya mempengaruhi kemampuan profitabilitas korporasi.
Berikut adalah
data return on asset (ROA), working capital turnover (WCT), dan receiveble turnover (RT) yang dihasilkan
oleh perusahaan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun
2014-2016.
Tabel.
3 Trend ROA, WCT, dan RT
|
Tahun
(Periode)
|
ROA (%)
|
WCT (Kali)
|
RT (Kali)
|
|
2014
|
0.095
|
0.377
|
24.824
|
|
2015
|
0.262
|
0.401
|
26.488
|
|
2016
|
0.287
|
0.421
|
25.670
|
Sedangkan untuk mempermudah membacanya,
maka penulis menuangkan tabel tersebut ke dalam bentuk grafik seperti dibawah
ini:
Gambar 1.
Grafik
Perkembangan ROA, WCT, dan RT Pada Perusahaan Real Estate dan Properti yang terdaftar di BEI 2014-2016.
Dengan melihat
tabel dan grafik diatas, maka dapat disimpulkan bahwa ROA dan WCT pada
perusahaan real estate dan property yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia dari tahun 2014 sampai dengan 2016
mengalami fluktuasi. Adapun fluktuasinya adalah kecenderungan naik.
Berbeda dengan RT yang mengalami penurunan pada tahun 2016 sebesar 2,96%
meskipun ROA mengalami kenaikan pada tahun 2016 sebesar 11%. Maka di tahun 2016
terjadi kesenjangan antara ROA dan RT karena diketahui bahwa ROA seringkali
mengikuti perputaran piutang (RT).
Penjelasan ini akan menjadi pertimbangan
tersendiri bagi para pelaku dunia bisnis baik pengusaha maupun investor dalam
menganalisis kinerja perusahaan, untuk itu diperlukan perluasan penelitian yang
didukung oleh teori yang mendasar, maka dapat diketahui permasalahan yang dapat
memberikan gambaran terhadap keuntungan yang diperoleh perusahaan. Dalam hal
ini penulis tertarik untuk melakukan penelitian tentang PENGARUH WORKING CAPITAL TURNOVER (WCT) DAN
RECEIVABLE TURNOVER (RT) TERHADAP RETURN ON ASSET (ROA) PERUSAHAAN
(Studi Pada Perusahaan Subsektor Properti yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) Periode 2014-2016).
C.
RUMUSAN MASALAH
Dari
latar belakang di atas maka rumusan masalah yang akan diangkat adalah :
1. Apakah working capital turnover (WCT) dan reveivable turnover (RT) berpengaruh secara persial terhadap return on asset (ROA) pada perusahaan subsektor properti yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014-2016?
2. Manakan yang lebih dominan berpengaruh
antara working capital turnover (WCT)
dan reveivable turnover (RT) terhadap
return on asset (ROA) pada perusahaan
subsektor properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode
2014-2016?
3. Seberapa besar pengaruh working capital turnover (WCT) dan reveivable turnover (RT) terhadap return on asset (ROA) pada perusahaan
subsektor properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode
2014-2016?
D.
TUJUAN PENELITIAN
Adapun
tujuan yang dicapai dalam penelitian ini adalah :
1. Untuk menganalisa pengaruh working capital turnover (WCT) dan reveivable turnover (RT) terhadap return on asset (ROA) secara persial pada
perusahaan subsektor properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
periode 2014-2016.
2. Untuk menganalisa pengaruh working capital turnover (WCT) dan reveivable turnover (RT) terhadap return on asset (ROA) secara simultan pada
perusahaan subsektor properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
periode 2014-2016.
3. Untuk menganalisa seberapa besar pengaruh
working capital turnover (WCT) dan reveivable turnover (RT) terhadap return on asset (ROA) secara simultan pada
perusahaan subsektor properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
periode 2014-2016.
E.
ASUMSI PENELITIAN
Asumsi
penelitian adalah anggapan dasar atau postulat tentang suatu hal yang berkenaan
dengan masalah penelitian yang kebenarannya sudah diterima oleh peneliti.[10]
Asumsi yang diajukan dalam penelitian ini yaitu :
1. Semakin besar
modal kerja yang dimiliki perusahaan dengan pengendalian modal kerja yang tepat
akan memjamin kelangsungan oprasional perusahaan secara efektif dan efisien.
2. Pendapatan
operasional perusahaan akan mempengaruhi return on asset (ROA).
3. Perputaran
piutang usaha perusahaan secara efektif dan efisien akan mempengaruhi
pendapatan perusahaan.
F.
HIPOTESA PENELITIAN
Hipotesis
adalah jawaban sementara terhadap masalah penelitian yang kebenarannya masih
diuji secara empiris.[11]
Hipotesis dalam penelitian ini :
1. Ha
: ada pengaruh yang signifikan working
capital turnover (WCT) terhadap return
on asset (ROA) pada perusahaan subsektor properti yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) periode 2014-2016.
2. Ha
: ada pengaruh yang signifikan reveivable
turnover (RT) terhadap return on asset (ROA) pada perusahaan
subsektor properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode
2014-2016.
3. Ha
: ada pengaruh yang signifikan antara working
capital turnover (WCT) dan reveivable
turnover (RT) terhadap return on
asset (ROA) pada perusahaan subsektor properti yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) periode 2014-2016.
G.
KEGUNAAN PENELITIAN
Dari
hasil penelitian, penulis mengharapkan manfaat sebagai berikut :
1. Bagi Penulis yaitu menyelesaikan tugas
mata kuliah Metodologi Penelitian Akuntansi juga sebagai pengetahuan dan sarana
untuk mengimplementasikan landasan teori yang diperoleh selama perkuliahan
dalam praktiknya di lapangan khususnya yang berkaitan degan laporan keuangan
perusahaan.
2. Bagi STAIN Pamekasan dapat menjadi
tambahan referensi perpustakaan khususnya untuk jurusan Ekonomi dan Bisnis
Islam.
3. Bagi Perusahaan yaitu sebagai sumbang
saran dalam menganalisis laporan keuangan dan kinerjanya, sehingga dapat
membantu dalam proses pengambilan keputusan.
4. Bagi Pihak ketiga
1) Sebagai sumbangan pemikiran terhadap
analisis laporan keuangan.
2) Memberikan rangsangan bagi peneliti lain
untuk melakukan penelitian lebih jauh khususnya tentang analisis laporan
keuangan.
H.
RUANG LINGKUP PENELITIAN
Dalam
penelitian ini, penulis membatasi penelitian yaitu pada perusahaan subsektor
properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014-2016.
Sedangkan untuk variabel yang diteliti dibatasi pada variabel modal kerja,
perputaran piutang (piutang usaha), dan return
on asset (ROA).
I.
DEFINISI ISTILAH
Definisi
istilah dalam penelitian ini yaitu :
1. Modal Kerja
Modal
kerja adalah dana yang diperlukan untuk membiayai seluruh kegiatan perusahaan
yang bersirkulasi dari satu bentuk ke bentuk yang lain.
2. Working
Capital Turnover (WCT)
Working capital turnover merupakan
salah satu rasio untuk mengukur atau menilai keefektivan modal kerja perusahaan
selama periode tertentu.
3. Piutang
Piutang
adalah harta yang dimiliki perusahaan yang akan ditagih pada
waktu tertentu karena adanya penjualan barang atau jasa secara kredit di dalam
kegiatan usahanya.
4. Receivable
Turnover (RT)
Receivable turnover merupakan
salah satu rasio untuk mengukur atau menilai keefektivan piutang perusahaan
selama periode tertentu.
5. Return
On Asset (ROA)
Return on asset
(ROA) adalah rasio yang menunjukan kemampuan perusahaan untuk mendapatkan labar
bersih bila diukur dari seluruh total aktiva.
6. Properti
Properti
merupakan bisnis yang berkaitan dengan lahan (tanah), hunian, jenis
bangunan perkantoran dan jenis bangunan untuk perdagangan (komersial).
J.
KAJIAN PUSTAKA
1.
Landasan Teori
a.
Pasar Modal
Pasar
modal adalah tempat atau sarana bertemunya antara permintaan dan penawaran atas
instrumen keuangan jangka panjang, umumnya lebih dari satu tahun. Sedangkan
menurut ridwan, pasar modal adalah semua pasar yang terorganisir dan
lembaga-lembaga yang memperdagangkan warkat-warkat kredit (biasanya berjangka
waktu lebih dari satu tahun) termasuk saham-saham, hipotek dan tabungan serta
deposit berjangka.[12] Dengan
demikian, pasar modal secara umum merupakan suatu tempat bertemunya para
penjual dan pembeli untuk melakukan transaksi dalam rangka memperoleh modal.
Penjualan dalam pasar modal merupakan perusahaan yang membutuhkan modal (emiten), sehingga mereka berusaha untuk
menjual efek-efek di pasar modal. Sedangkan pembeli (investor) adalah pihak yang ingin membeli modal di perusahaan yang
menurut mereka menguntungkan.[13]
Secara
umum pasar modal adalah suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk di
dalamnya adalah bank-bank komersial dan semua lembaga perantara dibidang
keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar. Dalam arti
sempit pada dasarnya pasar modal adalah (capital
market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen keungan jangka panjang
yang bisa diperjual belikan, baik dalam betuk utang maupun modal sendiri.
Dalam
menjalankan fungsinya, pasar juga dibagi dalam tiga macam yaitu :
1) Pasar Perdana
Pasar
perdana adalah pasar dalam masa penawaran efek dan perusahaan penjual efek
(emiten) kepada masyarakat untuk pertama kalinya, berarti kegiatan pasar modal
yang berkaitan dengan penawaran umum berlangsung di pasar perdana atau pasar
primer.
2) Pasar Sekunder
Pasar
sekunder adalah titik sentral kegiatan pasar modal karena pasar sekunder
terjadi aktivitas perdagangan yang mempertemukan penjual dan pembeli efek. Di
pasar sekunder ini penerbit efek disebut investor jual sedangkan pembeli efek
disebut pembeli. Pasar sekunder, adalah penjual efek setelah penjual pada pasar
perdana berakhir.
3) Bursa Paralel
Bursa
paralel merupakan bursa efek yang ada. Bagi perusahaan yang menerbitkan efek
yang akan menjual efeknya melalui bursa dapat dilakukan melalui bursa paralel.
Bursa paralel merupakan alternatif bagi perusahaan yang go public memperjualkan efeknya jika memenuhi syarat yang
ditentukan di bursa efek.
Jadi
bursa paralel adalah suatu sistem perdagangan efek yang terorganisir diluar
bursa efek indonesia, dengan betuk pasar sekuder, diatur dan diselenggarakan
oleh Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek-efek (PPUE), diawasi dan dibina
oleh Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam).[14]
Terdapat
beberapa lembaga yang menjalani kegiatan-kegiatan di pasar modal, yang antara
lain seperti berikut ini :
a) Emiten
Adalah
pihak yang melakukan penawaran umum. Sedangkan penawaran umum yang dimaksud
disini adalah kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual
efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur dalam undang-undang
pasar modal dan peraturan pelaksanaannya.
b) Perusahaan Publik
Adalah
perseroan yang sahamnya telah dimiliki sekurang-kurangnya 300 (tiga ratus) pemegang
saham yang memiliki modal disetor sekurang-kurangnya Rp. 3.000.000.000 (tiga
miliar rupiah) atau sejumlah pemegang saham dan modal disetor yang ditetapkan
dengan peraturan pemerintah.
c) Bapepam
Badan
pengawas pasar modal yang bertujuan untuk mewujudkan terciptanya kegiatan pasar
modal yang teratur, wajar, dan efisien serta melindungi kepentingan pemodalnya
dan masyarakat.
d) Bursa Efek
Dalam
UU Pasar Modal No.8 tahun 1995 dikemukakan bahwa bursa efek adalah pihak yang
menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan
penawaran jual dan beli efek, pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan
efek diantara mereka.[15]
Bursa
efek sebagai salah satu komponen dalam pasar modal dimata hukum islam memiliki
legalitas yuridis. Dewan fatwa MUI merujuk sejumlah ayat untuk dijadikan dasar
bursa efek ini, antara lain pada surat al-Baqarah ayat 278-279.
يَٰٓأَيُّهَاٱلَّذِينَ
ءَامَنُواْ ٱتَّقُواْٱللَّهَ وَذَرُواْ مَا بَقِيَ مِنَ ٱلرِّبَوٰٓاْ إِن كُنتُم
مُّؤۡمِنِينَ ٢٧٨ فَإِن لَّمۡ تَفۡعَلُواْ فَأۡذَنُواْ بِحَرۡبٖ مِّنَ ٱللَّهِ
وَرَسُولِهِۦۖ وَإِن تُبۡتُمۡ فَلَكُمۡ رُءُوسُ أَمۡوَٰلِكُمۡ لَا تَظۡلِمُونَ
وَلَا تُظۡلَمُونَ ٢٧٩
Artinya
: Hai orang-orang yang beriman, bertakwalah kepada Allah dan tinggalkan sisa
riba (yang belum dipungut) jika kamu orang-orang yang beriman. Maka jika kamu
tidak mengerjakan (meninggalkan sisa riba). Dan jika kamu bertaubat (dari pengambilan
riba), maka bagimu pokok hartamu; kamu tidak menganiaya dan tidak (pula)
dianiaya. (QS.
Al;Baqarah 2 : 278-279).[16]
e) Lembaga Kliring Penjaminan
Lembaga
kliring dan penjamin adalah pihak yang meyelenggarakan jasa kliring dan
penjaminan penyelesaian transaksi bursa (pasal 1 angka 9 UUPM), yaitu kontrak
yang dibuat oleh anggota bursa efek yang telah memperoleh izin usaha dari
bapepam dan mempunyai hak untuk mempergunakan sistem dan atau sarana bursa efek
munurut peraturan bursa efek, sesuai dengan persyaratan yang telah ditentukan
oleh bursa efek mengenai jual beli efek, pinjam-meminjam efek, atau kontrak
lain mengenai efek atau harga efek. Saat ini, untuk di Indonesia dilakukan oleh
PT Kliring Penjamin Efek Indonesia (KPEI).
f) Lembaga penyimpanan dan Penyelesaian
Adalah
pihak yang menyelenggarakan kegiatan kustodian sentral bagi bank kustodian,
perusahaan efek, dan pihak lain.
g) Reksadana
Wadah
yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk
selanjutnya diinfestasikan dalam portofolio efek oleh manajer investasi.
h) Perusahaan Efek
Pihak
yang melakukan kegiatan usaha sebagai penjamin emisi efek, perantara dagang
efek dan atau manajer investasi.
i)
Wakil
Perusahaan Efek
Wakil
dari pihak yang melakukan kegiatan usaha sebagai penjamin emisi efek, perantara
perdagangan efek atau manajer investasi.
j)
Perantara
Perdagangan Efek
Adalah
pihak yang melakukan usaha jual beli efek untuk kepentingan sendiri atau pihak
lain.
k) Penjaminan Emisi
Adalah
pihak yang membuat kontrak dengan emiten untuk melakukan perdagangan umum bagi
kepentingan emiten dengan atau tanpa kewajiban untuk membeli sisa efek yang
tidak terjual.
l)
Penasihat
Investasi
Adalah
pihak memberi nasehat kepada pihak lain mengenai penjualan atau pembelian efek dengan
memperoleh imbalan jasa.
m) Manajer Investasi
Adalah
pihak yang kegiatan usahanya mengelola portofolio efek untuk para nasabah atau
mengelola portofolio investasi kolektif untuk sekelompok nasabah, kecuali
perusahaan asuransi, dana pensiun, dan bank yang melakukan sendiri kegiatan
usahanya berdasarkan peraturan perundang-undangan yang berlaku.
n) Investor Atau Pemodal
Adalah
pihak yang melakukan kegiatan investasi atau menanamkan modalnya di pasar
modal.[17]
b.
Produk Pasar Modal
Terdapat
dua instrumen atau produk yang diperdagangkan dipasar modal yaitu saham dan
obligasi.
1. Saham (Stocks)
Saham
adalah tanda bukti penyertaan kepemilikan modal/ dana pada suatu perusahaan.[18]
Saham
adalah kertas yang tercantum dengan jelas nilai nominal, nama perusahaan dan di
ikuti dengan hak dan kewajiban yang dijelaskan kepada setiap pemegangnya. Saham
bisa didebut juga persediaan yang siap dijual. Dalam pasar modal ada dua jenis
saham yang paling umum dikenal oleh publik yaitu saham biasa (common stock) dan saham istimewa (prefered stock).[19]
a. Common
Stock (saham biasa)
Adalah
suatu surat berharga yang dijual oleh suatu perusahaan yang menjelaskan nilai
nominal (rupiah, dollar, yen dan sebagainya) dimana pemegangnya diberi hak
untuk mengikuti RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham) dan RUPSLB (Rapat Umum
Pemegang Saham Luar Biasa) serta berhak untuk menentukan membeli right issue (pejualan saham terbatas)
atau tidak, yang selanjutnya di akhir tahun akan memperoleh keuntungan dalam
bentuk deviden.
b. Prefered
Stock (saham istimewa)
Prefered
stock (saham istimewa) suatu surat berharga yang
dijual oleh suatu perusahaan yang menjelaskan nilai nominal (rupiah, dollar,
yen da sebagainya) dimana pemegangnya akan memperoleh pendapatan tetap dalam
bentuk deviden yang akan diterima setiap kuartal (tiga bulan).
c. Analisis Saham
Banyak
pemodal individu dan juga pemodal institusi, broker, dealer dan partisipan
pasar lainnya yang menginginkan keuntungan terbaik dari investasinya. Hal ini
menjadikan mereka terbuka terhadap metode yang dapat menurunkan resiko dan
dapat meningkatkan kemungkinan memperoleh keuntungan. Oleh karena itu, penting
bagi mereka untuk mengetahui kapan saat yang baik untuk membeli atau menjual
saham.
Setidaknya
dikenal ada dua analisis investasi atas saham yang paling umum diketahui, yaitu
analisis fundamental (fundamental
analysis) dan analisis teknikal (technical
analysis).[20]
1). Analisis
Fundamental
Metode analisis
fundamental ialah analisis yang dibuat berdasarkan penilaiaan terhadap kondisi
mikro ekonomi berupa kondisi internal perusahaan dan industri sektoral.
Termasuk juga berdasarkan kepada kondisi makro ekonomi berupa situasi politik,
ekonomi, bursa internasional, dan sebagainya, sebagai bahan analisis guna
memprediksikan berapa harga yang tepat untuk beberapa saham tertentu.[21]
2). Analisis
Tekhnikal
Analisis tekhnikal merupakan analisis
yang didasarkan pada informasi berbasis pasar dalam memprediksi pergerakan
harga saham individual atau pasar secara keseluruhan.[22]
2. Obligasi
Adalah suatu surat berharga yang dijual
kepada publik, dimana disana dicantumkan berbagai ketentuan yang menjelaskan
berbagai hal seperti nilai nominal, tingkat suku bunga, jangka waktu, nama
penerbit dan beberapa ketentuan lainnya yang terjelaskan dalam undang-undang
yang disahkan oleh lembaga yang terkait.[23]
c.
Investasi
Investasi
adalah suatu kegiatan menunda konsumsi atau pengguanaan sejumlah dana pada masa
sekarang dengan tujuan untuk mendapatkan keuntungan dimasa yang akan datang.
Dari
pengertian tersebut, ditekankan bahwa kegiatan investasi memerlukan dana,
pengorbanan waktu dan pikiran dengan harapan akan memperoleh keuntungan (return) dimasa akan datang.[24]
Investasi
meliputi kegiatan yang sangat luas. Investasi sering diartikan sebagai komitmen
untuk mengalokasikan sejumlah dana pada satu atau lebih aset (pada saat ini)
yang diharapkan akan mampu memberikan return
(keuntungan) dimasa yang akan datang. Kegiatannya sering berhubungan dengan
menginvestasikan dana pada deposito berjangka, sertifikat deposito, obligasi,
saham, reksadana dan lain-lain. Pemodal yang memiliki kemampuan lebih, bahkan
melakukannya pada waran, opsi, kontrak berjangka, sekuritas konversi, dan
sebagainya. Investasi jenis ini disebut investasi pada aset finansial
(investasi pada instrumen keuangan). Selain itu, investasi juga dilakukan pada
aset tangibel seperti emas, tanah, real estate, mendirikan perusahaan dan
lain-lain.
d.
Laporan Keuangan
Laporan
keuangan merupakan informasi akuntansi yang disusun oleh perusahaan berdasarkan
prinsip-prinsip yang berlaku umum. Dalam praktiknya laporan keuangan oleh
perusahaan dibuat dan disusun sesuai aturan atau standart yang berlaku, hal ini
perlu dilakukan agar laporan keuangan mudah dan dapat dibaca dan dimengerti.
Laporan keuangan yang disajikan perusahaan sangat penting bagi manajemen dan
perusahaan. Di samping itu, banyak pihak yang memerlukan dan berkepentingan
terhadap laporan keuangan yang dibuat perusahaan, seperti pemerintah, kreditor,
investor, maupun para supplier.[25]
e.
Jenis Laporan Keuangan
laporan
keuangan yang dibuat oleh perusahaan terdiri dari beberapa jenis, tergantung
dari maksud dan tujuan pembuatan laporan keuangan tersebut. Masing-masing
laporan keuangan memiliki arti sendiri dalam melihat kondisi keuangan
perusahaan, baik secara bagian, maupun secara keseluruhan. Namun, dalam
prakteknya perusahaan dituntut untuk menyusun beberapa jenis laporan keuangan
yang sesuai dengan standar yang telah ditentukan terutama untuk kepentingan
diri sendiri maupun kepentingan pihak lain.[26]
krakteristik
laporan keuangan dapat dijelaskan
sebagai berikut :[27]
1) Neraca
Merupakan suatu laporan
yang menggambarkan posisi keuangan perusahaan pada suatu saat tertentu yang
terdiri dari aktiva, kewajiban, dan ekuitas.
2) Laporan Laba Rugi
Merupakan suatu
ikhtisar yang menggambarkan total pendapatan dan total biaya, serta laba yang
diperoleh perusahaan dalam suatu periode akuntansi tertentu.
3) Laporan Arus Kas
Merupakan laporan yang
menunjukkan saldo kas akhir perusahaan yang dirinci atas arus kas bersih dari
aktivitas investasi, serta arus kas bersih dari aktivitas perdana.
4) Laporan Perubahan Modal
Merupakan ikhtisar
perubahan modal dari awal periode akuntansi menjadi saldo modal akhir tahun
setelah ditambah dengan laba tahun berjalan dan dikurangi dengan pembagian laba
seperti prive dalam perusahaan
perorangan atau deviden dalam perusahaan yang berbentuk perseroan terbatas.
5) Laporan Catatan atas Laporan Keuangan
Merupakan laporan
keuangan yang mejelaskan tentang gambaran umum perusahaan, kebijakan akuntansi
perusahaan, serta penjelasan atas pos-pos signifikan dari laporan keuangan
perusahaan.
f.
Tujuan Laporan Keuangan
Secara umum laporan keuangan bertujuan
untuk memberikan informasi keuangan suatu perusahaan, baik pada saat tertentu
maupun periode tertentu. Berikut ini beberapa tujuan pembuatan atau penyusunan
laporan keuangan yaitu :[28]
1) Memberikan informasi tentang jenis dan
jumlah aktiva (harta) yang dimiliki perusahaan pada saat ini.
2) Memberikan informasi tentang jenis dan
jumlah kewajiban dan modal yang dimiliki perusahaan pada saat ini.
3) Memberikan informasi tentang jenis dan
jumlah pendapatan yang diperoleh pada suatu periode tertentu.
4) Memberikan informasi tentang jumlah
biaya dan jenis biaya yang dikeluarkan perusahaan dalam suatu periode tertentu.
5) Memberikan informasi tentang
perubahan-perubahan yang terjadi terhadap aktiva, pasiva, dan modal perusahaan.
6) Memberikan informasi tentang kinerja
manajemen perusahaan dalam suatu periode.
7) Memberikan informasi tentang
catatan-catatan atas laporan keuangan.
8) Informasi keuangan lainnya.
g.
Pihak yang Memerlukan Laporan Keuagan
Berikut
ini penjelasan masing-masing pihak yang berkepentingan terhadap laporan
keuangan.[29]
1) Pemilik
Adalah mereka yang memiliki usaha saat
ini. Hal ini tercermin dari kepemilikan saham yang dimilikinya
2) Manajemen
Bagi
pihak perusahaan laporan keuangan yang dibuat merupakan cermin kinerja mereka
dalam suatu periode tertentu.
3) Kreditor
Adalah pihak penyandang dana bagi
perusahaan. Artinya pihak pemberi dana seperti Bank atau lembaga keuangan
lainnya. Kepentingan pihak kreditor terhadap laporan keuangan perusahaan adalah
dalam hal memberi pinjaman atau pinjaman yang telah berjalan sebelumnya
4) Pemerintah
Arti
penting laporan keuangan bagi pemerintah adalah :
a) Untuk menilai kejujuran perusahaan dalam
melaporkan seluruh keuangan perusahaan yang sesungguhnya.
b) Untuk memenuhi kewajiban perusahaan
terhadap negara dari hasil laporan keuangan yang di laporkan. Dari laporan ini
akan terlihat jumlah pajak yang harus dibayar kepada negara secara jujur dan
adil.
5) Investor
Investor
adalah pihak yang hendak menanamkan dana di suatu perusahaan. Jika suatu
perusahaan memerlukan dana untuk memperluas usaha atau kapasitas usahanya
disamping memperoleh pinjaman dari lembaga keuangan seperti bank dapat pula
diperoleh dari para investor melalui penjualan saham. Dalam memilih sumber dana
pihak perusahaan memiliki berbagai pertimbangan tentunya seperti faktor bunga
dan jumlah angsuran ke depan. Namun, disisi lain, perusahaan juga ingin
memberikan peluang kepemilikan kepada masyarakat atau pihak lainnya.
h.
Analisis Rasio Keuangan dan Tujuannya
Dalam
kehidupan sehari-hari kita sering melakukan penilaian terhadap sesuatu dengan
menggunakan berbagai metode atau standarisasi. Begitu juga untuk menilai suatu
perusahaan, kita dapat melakukan penilaian dengan berbagai metode, salah satu
metode yang dikenal adalah analisis rasio (financial
ratio).[30]
Analisis
rasio keuangan merupakan suatu cara yang membuat perbandingan, data keuangan
perusahaan menjadi lebih berarti. Rasio keuangan menjadi dasar untuk menjawab
beberaa pertanyaan penting mengenai kesehatan keuangan dari perusahan.
Pertanyaan tersebut meliputi likuiditas perusahaan, kemampuan manajemen
memperoleh laba dari penggunaan aktiva perusahaan, dan kemampuan manajemen
mendanai investasinya, serta hasil yang dapat diperoleh para pemegang saham
dari investasi yang dilakukannya ke dalam perusahaan.[31]
Rasio
keuangan menurut tujuannya dapat dibagi menjadi lima jenis klasifikasi.[32]
1) Rasio Likuiditas
Rasio
ini bertujuan untuk mengukur kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi
kewajiban keuangan jangka pendeknya.[33]
2) Rasio Leverage/ Solvabilitas
Merupakan
rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai
dengan utang. Artinya berapa besar beban utang yang ditanggung perusahaan
dibandingkan aktivanya.[34]
3) Rasio Aktivitas
Rasio
yang menggambarkan aktivitas yang dilakukan perusahaan dalam menjalankan
operasinya baik dalam kegiatan penjualan, pembelian dan kegiatan lainnya.[35]
4) Rasio profitabilitas/ Rentabilitas
Rasio
profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari
keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat efektivitas manajemen
suatu perusahaan.[36]
5) Rasio Penilaian Saham
Rasio
ini menunjukkan bagian dari laba perusahaan, dividen, dan modal yang dibagikan
pada setiap saham.[37]
i.
Manajemen Modal Kerja
1. Pengertian Modal Kerja
Modal kerja adalah investasi perusahaan
dalam jangka pendek: kas, surat-surat berharga (efek), piutang dan persediaan.
Modal kerja dapat dikatagorikan menjadi modal kerja kotor dan modal kerja
bersih. Modal kerja kotor (gross working
capital) adalah jumlah harta lancar perusahaan. Modal kerja bersih (net working capital) adalah harta lancar
dikurangi utang lancar. Kedua modal kerja tersebut harus dikelola secara
profesional.[38]
2. Arti Penting dan Tujuan Modal Kerja
Modal kerja memiliki arti yang sangat
penting bagi oprasional suatu perusahaan. Di samping itu, manajemen modal kerja
juga memiliki tujuan tertentu yang hendak di capai. Oleh karena itu, setiap
perusahaan berusaha memenuhi kebutuhan mpodal kerjanya, agar dapat meningkatkan
likuiditasnya. Kemudian, dengan terpenuhi modal kerja, perusahaan juga dapat
memaksimalkan perolehan labanya. Perusahaan dalam kekurangan modal kerja dapat membahayakan
kelangsungan hidup perusahaan yang bersangkutan, akibat tidak dapat memenuhi
likuiditas dan target laba yang diinginkan.
Beberapa tujuan manajemen modal kerja
bagi perusahaan adalah:[39]
1) Guna memenuhi kebutuhan likuiditas
perusahaan.
2) Dengan modal kerja yang cukup perusahaan
memiliki kemampuan untuk memenuhi kewajiban pada waktunya.
3) Memungkinkan perusahaan untuk memiliki
sediaan yang cukup dalam rangka memenuhi kebutuhan pelanggannya.
4) Memungkinkan perusahaan untuk memperoleh
tambahan dana dari para kreditor, apabila rasio keuangannya memenuhi syarat.
5) Memungkinkan perusahaan memberikan
syarat kredit yang menarik minat pelanggan, dengan kemampuan yang dimilikinya.
6) Guna memaksimalkan pengguna aktiva
lancar guana meningkatkan penjualan dan laba.
7) Melindungi diri apabila terjadi krisis
modal kerja akibat turunnya nilai aktiva lancar.
8) Tujuan lainnya.
3. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Modal
kerja
Modal
kerja yang dibutuhkan perusahaan harus seger terpenuhi sesuai dengan kebutuhan
perusahaan. Namun, terkadang untuk memenuhi kebutuhan modal kerja seperti yang
diinginkan tidaklah selalu tersedia. Hal ini disebabkan terpenuhi tidaknya
kebutuhan modal kerja sangat tergantung kepada berbagai faktor yang
mempengaruhinya.[40]
Faktor-faktor tersebut sebagai berikut :[41]
a. Sifat umum atau tipe perusahaan
b. Waktu yang diperlukan untuk memproduksi
atau mendapatkan barang dan ongkos produksi per unit atau harga beli per unit
barang itu. Jumlah modal kerja bukan langsung dengan waktu yang dibutuhkan
mulai dari bahan baku atau barang jadi dibeli sampai barang-barang dijual
kepada langganan. Makin panjang waktu yang diperlukan untuk memproduksi barang
atau untu memperoleh barang makin besar kebutuhan akan modal kerja. Modal kerja
bervareasi tergantung pada volume pembelian dan harga beli per unit dari barang
yang dijual.
c. Syarat pembelian dan penjualan.
d. Tingkat perputaran persediaan.
e. Tingkat perputaran piutang.
f. Pengaruh kongjungtur (business cyle).
g. Derajat risiko kemungkinan menurunnya
harga jual aktiva jangka pendek. Menurunnya nilai rill dibanding dengan harga
buku dari surat-surat berharga, persediaan barang, dan piutang akan menurunkan
modal kerja.
h. Pengaruh musim.
i.
Credit rating dari
perusahaan.
4. Sumber Modal Kerja
Sumber-sumber dana untuk modal kerja
dapat diperoleh dari penurunan jumlah aktiva dan kenaikan passiva. Berikut
beberapa sumber modal kerja yang dapat digunakan, yaitu:[42]
a. Hasil operasi perusahaan.
b. Keuntungan penjualan surat-surat
berharga.
c. Penjualan saham.
d. Penjualan aktiva tetap.
e. Penjualan obligasi.
f. Memperoleh pinjaman.
g. Dana hibah.
h. Sumber lainnya.
5. Penggunaan Modal Kerja
Penggunaan modal kerja yang
mengakibatkan berkurangnya aktiva lancar adalah sebagai berikut:[43]
a. Pengeluaran jangka pendek dan pembayaran
utang-utang jangka pendek (termasuk utang dividen).
b. Adanya pemakaian prive yang berasal dari keuntungan (pada perusahaan perseorangan
dan persekutuan).
c. Kerugian usaha atau kerugian insidentil
yang memerlukan pengeluaran kas.
d. Pembentukan dana untuk ntujuan tertentu seperti
dana pensiun pegawai, pembayaran bunga obligasi yang telah jatuh tempo,
penempatan kembali aktiva lancar.
e. Pembelian tambahan aktiva tetap, aktiva
tidak terwujud, dan investasi jangka panjang.
f. Pembayaran utang jangka panjang dan
pembelian kembali saham perusahaan.
6. Kebijakan Modal Kerja
Kebijakan modal kerja dihubungkan dengan
jangka waktu pinjaman dan tingkat bunga, makin panjang umur pinjaman makin
tinggi tingkat bunganya. Modal kerja yang dipenuhi dengan pinjaman jangka
panjang memiliki tingkat likuiditas tinggi, resiko kegagalan memenuhi
kewajiban-kewajiban yang jatuh tempo kecil. Kebijakan modal kerja lainnya
adalah bahwa modal kerja harus dihubungkan dengan harta. Harta lancar sebaiknya
dibiayai dengan utang lancar, dan harta tetap sebaiknya dibiayai dengan utang
jangka panjang dan modal sendiri.[44]
7. Rasio modal kerja (working capital turn over)
Perputaran modal kerja atau working capital turn over merupakan
salah satu rasio untuk mengukur atau mrenilai keefektivan modal kerja
perusahaan selama periode tertentu.[45]
Rumus yang digunakan untuk mencari
perputaran modal kerja adalah sebagai berikut.
Perputaran Modal Kerja
= Penjualan bersih
Modal
kerja rata-rata
Atau
Perputaran Modal Kerja
= Penjualan bersih
Modal
kerja
j.
Manajemen Piutang
1. Pengertian piutang
Piutang merupakan komponen modal kerja
yang terikat langsung dengan kegiatan operasi perusahaan. Piutang timbul jika
perusahaan menjual barang secara kredit. Kebijakan penjualan secara kredit
dilakukan perusahaan untuk meningkatkan penjualan. Peningkatan investasi pada
piutang di satu pihak diharapkan meningkatkan penjualan dan laba, namun di
pihak lain ini akan mengakibatkan peningkatan biaya yang timbul terkait
piutang.[46]
2. Faktor-faktor yang mempengaruhi besar
kecilnya piutang
Ada tiga faktor utama yang mempengaruhi
besar kecilnya piutang:[47]
a. Penjualan kredit
Faktor utama dalam
menentukan besar kecilnya piutang adalah penjualan kredit. Dengan term of trade yang sama dalam satu
lingkup industri, maka suatu perusahaan yang mempunyai tingkat penjualan yang
besar mungkin memiliki tingkat piutang yang besar dari pada perusahaan yang
volume penjualannya kecil. Tingkat penjualan dapat digunakan untuk meramalkan
tingkat piutang.
b. Kebijakan kredit
Prinsip dasar dibalik
kebijakan-kebijakan perusahaan tentang pe,berian kredit menentukan besarnya
dalam melakukan aktivitas-aktivitas penjualan. Perusahaan yang menentukan
kebijakan kredit relatif longgar, akan mengalami tingkat piutang yang lebih
tinggi dari pada kebijakan kredit yang ketat.
c. Term
of trade
Ukurn besar kecilnya
piutang erat kaitannya dengan term kredit yang ditetapkan oleh perusahaan.
3. Perputaran piutang (receiveble turnover)
Piutang sebagai unsur modal kerja dalam
kondisi perputar. Perputaran piutang (receiveble
turnover) dapat disajikan dengan perhitungan: Penjualan bersih secara
kredit dibagi rata-rata piutang. Kemudian 360 hari dibagi perputaran piutang
menghasikan hari rata- rata pengumpulan piutang (average collection period of accounts receivable).[48]
Perputaran Piutang = Penjualan
bersih
Piutang
rata-rata atau piutang
Rata-rata
Pengumpulan Piutang = 360
Perputaran
piutang
k.
Return On Asset (ROA)
Salah satu analisis rasio keuangan
profitabilitas atau rasio yang menunjukkan pendapatan perusahaan adalaha rasio return on asset.
Return on Asset (ROA) adalah rasio
yang menunjukan berapa besar laba bersih diperoleh perusahaan bila diukur dari
nilai aktiva.[49]
Rumus yang digunakan untuk mencari rasio
return on asset (ROA) adalah:
ROA = Laba bersih
setelah pajak
Total asset
2.
Kajian Penelitian Terdahulu
Kajian
penelitian terdahulu berfungsi sebagai analisis berdasarkan kerangka teoritik
yang sedang dibangun dan sebagai pembeda dengan penelitian selanjutnya.
Berikut
adalah penelitian yang telah dilakukan untuk melihat hubungan antara informasi
efektivitas modal kerja, perputaran piutang dengan return on asset (ROA).
a.
Jurnal
penelitian oleh Irman Deni dengan judul penelitian Pengaruh Tingkat Perputaran Kas, Perputaran piutang dan Perputaran
Persediaan Terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia. Jenis penelitian yang digunalan adalah kuantitatif,
penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh perputaran kas,
perputaran piutang dan perputaran persediaan perusahaan terhadap return on assets
(ROA) pada perusahaan manufaktur. Populasi dari penelitian ini adalah
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun
2009-2011. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling
dan diperoleh 19 perusahaan sebagai sampel. Metode analisis yang digunakan
adalah analisis regresi berganda. Berdasarkan hasil secara parsial atau uji T,
variabel perputaran kas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
profitabilitas, perputaran piutang berpengaruh positif dan signifikan terhadap
profitabilitas sedangkan perputaran persediaan juga memiliki pengaruh positif
yang signifikan terhadap profitabilitas. Nilai adjusted R square sebesar 0,194
yang menunjukkan bahwa 19,4% ROA dapat dijelaskan oleh variabel independen
perputaran kas, perputaran piutang dan perputaran persediaan, sedangkan sisanya
sebesar 80,6% dijelaskan oleh variabel lain di luar penelitian ini.[50]
b.
Jurnal
penelitian Kezia Vita Natalia, Kharis Raharjo
,
Agus Supriyanto meneliti tentang
Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Perputaran Kas, Perputaran Piutang dan
Perputaran Persediaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di BEI Tahun 2011-2015. Penelitian
ini bertujuan untuk mengetahui dan menjelaskan pengaruh perputaran modal kerja,
perputaran kas, perputaran piutang dan perputaran persediaan terhadap
profitabilitas perusahaan manufaktur yang tedaftar di Bursa Efek Indonesia
tahun 2011-2015. Data yang digunakan
dalam penelitian ini adalah data sekunder yang berupa laporan keuangan selama 5
tahun berturut-turut yaitu periode tahun 2011-2015.Penelitian ini menggunakan
metode purposive sampling yaitu metode penentuan jumlah sampel yang diambil
secara acak berdasarkan kriteria – kriteria tertentu. Populasi yang digunakan
dalam penelitian ini sebanyak 100 perusahaan manufaktur yang terdapat di BEI
dengan sampel penelitian sebanyak 20 perusahaan. Metode analisis yang digunakan
yaitu analisis regresi berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
perputaran modal kerja berpengaruh positif terhadap ROA, perputaran kas
berpengaruh negatif terhadap ROA, perputaran piutang berpengaruh negatif
terhadap ROA dan perputaran persediaan berpengaruh positif
terhadap ROA.[51]
c.
Jurnal penelitian Hoiriya dan Marsudi Lestariningsih.
Penelitian
ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui pengaruh perputaran modal kerja,
perputaran piutang, dan perputaran persediaan terhadap profitabilitas pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Data yang
digunakan dalam penelitian ini adalah 3 perusahaan manufaktur di di Bursa Efek
Indonesia dari tahun 2009 sampai 2013. Teknik analisis data yang digunakan
adalah analisis regresi linier berganda, uji F dan uji t. Selain itu juga
dilakukan uji asumsi klasik yang meliputi uji multikolonieritas, uji
heteroskidastisitas, dan uji normalitas. Dari hasil analisis menunjukkan bahwa
uji t didapatkan yaitu perputaran modal kerja tidak berpengaruh signifikan
tehadap profitabilitas (sebesar 0,260). perputaran piutang berpengaruh
signifikan tehadap profitabilitas (sebesar 0,010). perputaran persediaan
berpengaruh signifikan tehadap profitabilitas (sebesar 0,007). Pada perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2009 sampai 2013 pada level of
significance lebih kecil dari 5% atau (sebesar 0,05) sehingga terdapat
signifikan. Disarankan pada perusahaan – perusahaan manufaktur di di Bursa Efek
Indonesia hendaknya memperhatikan unsur – unsur modal kerja yang terdapat dalam
aktiva lancar, yaitu modal kerja netto, piutang dan persediaan untuk dapat
meningkatkan profitabilitas.[52]
d.
Jurnal penelitian Venti Linda Verawati dan Hening Widi Oetomo. Penelitian
ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui pengaruh perputaran modal kerja,
perputaran piutang, dan perputaran persediaan terhadap profitabilitas pada
perusahaan tekstil yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Data yang digunakan
dalam penelitian ini adalah 16 perusahaan tekstil di Bursa Efek Indonesia dari
tahun 2010 sampai 2012. Teknik analisis yang digunakan adalah analisis regresi
linear berganda dengan uji F dan uji t. Berdasarkan hasil uji F diketahui bahwa
nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,000, hal ini
menunjukkan bahwa variabel bebas perputaran modal kerja, perputaran piutang,
dan perputaran persediaan secara simultan berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
Berdasarkan hasil uji t diketahui bahwa perputaran modal kerja secara parsial
tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas karena nilai signifikansi
lebih besar dari 0,05 yaitu sebesar 0,754, sedangkan peputaran piutang dan
perputaran persediaan berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas karena
nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,000. Berdasarkan hasil
uji t juga dapat diketahui bahwa variabel yang paling dominan pengaruhnya
terhadap profitabilitas adalah perputaran piutang karena mempunyai nilai t
hitung yang paling besar yaitu sebesar 27,203.[53]
Tabel.
4 Perbedaan Penelitian Terdahulu
|
No
|
Judul
|
Waktu
Penelitian
|
Objek
|
Tahun
|
|
1
|
Pengaruh
Tingkat Perputaran Kas, Perputaran piutang dan Perputaran Persediaan Terhadap
Profitabilitas pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia
|
2012
|
Perusahaan Manufaktur Sektor yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
|
2009-2011
|
|
2
|
Pengaruh Perputaran Modal Kerja,
Perputaran Kas, Perputaran Piutang dan Perputaran Persediaan Terhadap
Profitabilitas Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI.
|
2016
|
Perusahaan Manufaktur Sektor yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
|
2011-2015
|
|
3
|
Pengaruh perputaran modal kerja,
perputaran piutang, dan perputaran persediaan terhadap profitabilitas pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
|
2015
|
Perusahaan Manufaktur Sektor yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
|
2009-2013
|
|
4
|
Pengaruh perputaran modal kerja,
perputaran piutang, dan perputaran persediaan terhadap profitabilitas pada
perusahaan tekstil yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
|
2014
|
Perusahaan tekstil yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia
|
2010-2012
|
Perbedaan yang dilakukan oleh peneliti
bisa dilihat dari waktu penelitian yaitu
2017, objek penelitian yaitu sektor perusahaan properti yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI), periode penelitian yaitu 2014-2016, dan sampel perusahaan
yang dipilih merupakan perusahaan saham syariah.
K.
METODE PENELITIAN
1.
Rancangan Penelitian
Penelitian
ini menggunakan pendekatan kuantitatif yaitu penelitian dengan menggunakan
analisis statistik atau angka-angka.[54]
Jenis
penelitian yang dilakukan adalah jenis kausal dengan menggunakan analisis
regresi yang berguna untuk mengukur kekuatan hubungan antara satu variabel
dengan variabel lainnya dan menunjukkan arah hubungan antara variabel depende
dengan variabel independen. Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian
ini adalah sebagai berikut :
a. Variabel Independen (variabel bebas)
Variabel
independen merupakan variabel stimulus atau variabel yang mempegaruhi variabel
lain. Variabel independen dalam penulisan laporan ini adalah rasio perputaran
modal kerja (X1) dan perputaran piutang (X2).
b. Variabel dependen (variabel terikat)
Variabel
dependen merupakan variabel yang memberikan reaksi/ respon jika dihubugkan
dengan variabel bebas. Sedangkan variabel dependen dalam penulisan laporan ini
adalah rasio return on asset (ROA)
(Y).
|
Working
Capital Turnover (X1)
|
|
Receivable
Turnover (X2)
|
|
Return On Asset (Y)
|
Gambar. 2 Desain
variabel X dan Y
2.
Populasi dan Sampel
a. Populasi
Populasi
adalah keseluruhan objek atau subjek yang berada pada suatu wilayah dan
memenuhi syarat-syarat tertentu berkaitan dengan masalah penelitian, atau
keseluruhan unit atau individu dalam ruang lingkup yang akan diteliti.[55]
Jadi populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan keuangan
perusahaan subsektor properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2014 – 2016 yaitu sebanyak 48 perusahaan.
b. Sampel
Sampel
merupakan bagian dari populasi yang memiliki ciri-ciri atau keadaan tertentu
yang akan diteliti.[56] Teknik pengambilan sampel yang dalam
penulisan proposal ini adalah judgement sampling. Judgement sampling adalah sampel yang dipilih berdasarkan penilaian
peneliti bahwa dia adalah pihak yang paling baik untuk dijadikan sampel
penelitiannya.[57]
Adapun karakteristik yang digunakan dalam penelitian proposal oleh
peneliti adalah sebagai berikut :
1) Perusahaan subsektor properti yang
terdaftar di bursa efek Indoesia periode 2014-2016.
2) Perusahaan yang menerbitkan data laporan
keuangan lengkap selama periode 2014-2016.
3) Data laporan keuangan perusahaan yang
dapat di analisis.
4) perusahaan yang dipilih merupakan perusahaan
saham syariah.
Penarikan sampel dalam proposal ini dapat dilihat dari tabel berikut:
Tabel. 5 Kriteria Penarikan Sampel.
|
No
|
Total
|
48 Perusahaan subsektor properti
|
Keterangan
|
|
1
|
Perusahaan
non syariah
|
8
|
ARMY,
BIKA, DMAS, FORZ, GWSA, MMLP, MTSM, PIDP
|
|
2
|
Data laporan
keuangan tidak lengkap
|
3
|
BCIP,
LCGP, PPRO
|
|
3
|
Data laporan
keuangan rusak
|
0
|
-
|
|
Jumlah total
data laporan keuangan perusahaan yang tidak bisa di analisis
|
11
|
ARMY, BIKA,
DMAS, FORZ, GWSA, MMLP, MTSM, PIDP BCIP, LCGP, PPRO
|
|
Berdasarkan karakteristik penarikan sampel di atas, maka
diperoleh sampel dalam proposal penelitian ini sebanyak 37 perusahaan.
3.
Instrumen Penelitian
Jenis
data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder
merupakan salah satu data yang bermanfaat untuk membantu peneliti memahami
masalah yang akan diteliti. Data sekunder bertujuan untuk membantu memahami
masalah, variabel atau gejala yang akan diteliti.[58]
4.
Pengumpulan Data
Metode
pengumpulan data yang dilakuka melalui penelitian kepustakaan yaitu melalui
pengumpulan data sekunder yang diperoleh dari bursa efek Indonesia melalui www.idx.co.id.
5.
Analisis Data
Analisis
data adalah proses penghimpunan atau pengumpulan, pemodelan atau transformasi
data dengan tujuan untuk menyoroti dan memperoleh informasi yang bermanfaat,
memberikan saran, kesimpulan dan mendukung pembuatan keputusan.[59]
Untuk dapat mengolah data dalam penelitian ini maka diperlukan suatu analisis
data. Karena dengan adanya analisis data maka diperoleh hasil sehingga dapat
memperoleh kesimpulan yang benar dan dapat dipertanggung jawabkan.
a.
Uji Kualitas Data
Kualitas data yang dihasilkan dari penggunaan instrumen penelitian
dapat dievaluasi melalui uji
reliabilitas dan validitas:
1)
Uji Validitas
Validitas menunjukkan tingkat kemampuan instrumen penelitian,
mengikuti apa yang diinginkan dan dapat mengungkapkan data dari variabel yang diteliti secara tepat. Validitas
merupakan hasil penelitian dimana terdapat kesamaan antara data yang terkumpul
dengan data yang sesungguhnya terjadi pada obyek yang diteliti. Valid berarti
instrumen tersebut dapat digunakan untuk mengukur apa yang hendak diukur.[60]
Uji validitas sebaiknya dilakukan pada setiap butir pertanyaan di uji
validitasnya. Hasil r hitung kita bandingkan dengan r tabel dimana df = n-2
dengan sig 5%. Jika r tabel < r hitung maka valid.
Untuk efisiensinya waktu maka dalam penelitian ini menggunakan alat
analisis data yaitu SPSS.
2)
Uji Reliabilitas
Reliabilitas adalah untuk mengetahui sejauh mana hasil pengukuran
tetap konsisten, apabila dilakukan pengukuran dua kali atau lebih terhadap
gejala yang sama dengan menggunakan alat pengukur yang sama pula.
Uji reliabilitas dapat dilakukan secara bersama-sama terhadap
seluruh butir pertanyaan. Jika nilai alpha > 0,06 maka reliabel.[61]
b.
Uji Asumsi Klasik
Uji ini
digunakan untuk menilai baik tidaknya model regresi yang dikembangkan dalam
penelitian ini.
1)
Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan menguji
apakah dalam suatu model regresi linear ada korelasi antara kesalahan
pengganggu pada periode t dengan kesalahan periode t-1 (sebelumnya). Jika
terjadi korelasi, maka dinamakan problem autokorelasi. Autokorelasi muncul
karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain.
Masalah ini timbul karena residual (kesalahan pengganggu) tidak bebas dari satu
observasi ke observasi lainnya. Pada uji autokorelasi ini menggunakan uji
Durbin-Waston (DW) dengan cara membandingkan DW hitung dengan DW tabelnya,
derajat kepercayaan yang digunakan 5%.[62]
2)
Uji Heteroskiditas
Heteroskedastisitas
terjadi apabila kesalahan atau residual dari model yang diamati tidak memiliki
varians yang konstan dari satu observasi ke observasi lainnya. Model regresi
yang baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas.
Untuk mendeteksi ada tidaknya heteroskedastisitas yaitu dengan cara melihat
grafik plot antara nilai prediksi variabel terikat (ZPRED) dengan residunya
(SRESID). Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan
melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot antara SRESID
dan ZPRED dimana sumbu Y adalah Y yang telah diprediksi, dan sumbu X adalah
residual (Y prediksi-Y sesungguhnya) yang telah di-studentized.[63]
Dasar analisis:[64]
a.
Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola
tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka
mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.
b.
Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas
dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
3)
Uji Normalitas
Uji normalitas
bertujuan untuk menguji apakah data yang
akan digunakan dalam model regresi berdistribusi normal atau tidak.[65]
Hal ini dapat di analisis dengan
menggunakan grafik normal plot. Pada grafik normal plot, dengan asumsi:[66]
a.
Apabila data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah
garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model memenuhi asumsi
normalitas.
b.
Apabila data menyebar jauh dari diagonal dan/ atau tidak mengikuti
arah garis diagonal atau grafik histogram tidak menunjukkan pola distribusi
normal, maka model regresi tidak memenuhi uji asumsi normalitas.
c.
Uji Statistik Regresi Linier Berganda
Analisis regresi linier berganda digunakan untuk meramalkan bagaimana keadaan (naik turunnya) variabel dependen jika dua
atau lebih variabel independen sebagai faktor prediktor dimanipulasi
(dinaik turunkan nilainya).
Model persamaan regresi linier sederhana dengan rumus sebagai berikut:[67]
Y
= a + bX
Keterangan
:
Y
= subjek dalam variabel dependen yang diprediksi
a
= harga Y ketika harga X=0 (harga kostanta)
b
= angka arah atau koefisien regresi, yang menunjukkan angka peningkatan atau penurunan
variabel dependen yang didasarkan pada perubahan variabel independen. Bila (+)
arah garis naik, dan bila (-) maka arah garis turun.
X
= subjek pada variabel independen yang mempunyai nilai tertentu.
Uji statistik regresi linier sederhana digunakan untuk menguji
signifikan atau tidaknya hubungan dua variabel melalui koefisien regresinya.
Untuk regresi linier sederhana, uji statistiknya menggunakan uji t atau uji F,
yaitu sebagai berikut.[68]
1) Uji t
Uji-t adalah untuk menunjukkan seberapa
besar pengaruh yang ditimbulkan oleh masing-masing variabel bebas (independent) terhadap variabel tak
bebas (dependent).[69]
2) Uji F
Uji serentak yaitu uji statistik bagi koefisien regresi yang serentak
atau bersama-sama mempengaruhi Y.[70]
Jika Fhit> Ftabel(
dan atau peluangnya < 0.05 maka dapat
disimpulkan bahwa variabel bebas tersebut secara bersama-sama berpengaruh
secara signifikan terhadap variabel terikat, sebaliknya
jika Fhit< Ftabel
dan atau
peluangnya nilainya dibawah 0,05 maka dapat
dikatakan tidak signifikan.
L.
DAFTAR RUJUKAN
Fahmi Irham. Manajemen Keuangan Perusahaan Dan Pasar Modal.Jakarta: Mitra Wacana
Pratama, 2014
Ghazali Imam. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS 19.Semarang:
Badan Penerbit Universitas Diponegoro, 2011
Gumanti Tatang Ary. Manajemen Investasi. Jakarta: Mitra Wacana Media, 2011.
Hadi Sri Ratna.Sukses Membeli Saham Tanpa Modal.Jakarta: Laskar Aksara, 2013.
Halim Abdul, Sarwoko. Manajemen dan Analisis Aktiva. Yogyakarta:
BPFE, 2010.
Harahap Sofyan Syafri. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan.Jakarta:
PT Raja Grafindo Persada, 2013.
Hasan Iqbal. Analisis Data Penelitian Dengan Statistik.Jakarta: PT Bumi Aksara,
2010.
Hendryadi Suryani. Metode Riset Kuantitatif Teori
dan Aplikasi pada Penelitian Bidang Managemen dan Ekonomi Islam. Jakarta :
Prenadamedia Grup, 2015.
https://media.neliti.commediapublications29875-ID-pengaruh-perputaran
modal-kerja-terhadap-return-on-asset-perusahaan-studi-kasus.pdf 29875-ID
http://elib.unikom.ac.idfilesdisk1699jbptunikompp-gdl-dewianggra- 34939-10-unikom_d-l.pdf jbptunikompp-gdl-dewianggra-34939-1 0 unikom_d-l
http//jurnal.unpand.ac.idindex.phpAKSarticledownload672653
http//jurnal.umrah.ac.idwpcontentuploadsgravity_forms1ec61c9cb232a03a96d0947c6478e525e201408JURNAL-IrmanDeni
080420103125-Akuntansi-2014.pdf
Jumingan. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : PT Bumi Aksara, 2011.
Kartiko Restu Widi. Asas Metodelogi Dan Penelitian Sebuah Pengenalan Dan Penuntun Langkah
Demi Pelaksanaan Penelitian. Yogyakarta : Graha Ilmu, 2010.
Kasmir. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers, 2014.
Martono Nanang. Metode
Penelitian Kuantitatif. Jakarta: PT Rajagrafindo Persada, 2012.
Najmudin. Manajemen Keuangan Dan Aktualisasi Modern. Yogyakarta: Cv Andi
Offset, 2011.
Samryn. Pengantar Akuntansi Mudah Membuat Jurnal Dengan Pendekatan Siklus
Transaksi. Jakarta: Rajawali Pers, 2014.
Sarwono Jonathan, Ely Suhayati. Riset Akuntansi Menggunakan Spss.
Yogyakarta: Graha Ilmu, 2010.
Simatupang Mangasa. Pengetahuan Investasi Saham dan Reksadana. Jakarta: Mitra Wacana
Media, 2010.
Soemitra Andri. Bank Dan Lembaga Keuangan Syariah. Jakarta: Kencana, 2010.
Sudana I Made. Maajemen Keuangan Perusahaan. Surabaya: Pt Gelora Aksara Pratama,
2011.
Sugiyono. Metodelogi Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta, 2012.
Sugiono Arif, Edy Untung. Panduan Praktis Dasar Analisa Laporan
Keuangan. Jakarta: PT Grasindo, 2008.
Sutedi Adrian. Pasar Modal Mengenal Nasabah Sebagai Pencegah Pencucian Uang.
Bandung: Alfabeta, 2013.
Tampubolon Manahan P. Manajemen Keuangan. Jakarta: Mitra
Wacana Media, 2013.
Tim Penyusunan Pedoman Penulisan Karya
Ilmiah. Penulisan Karya Ilmiah Edisi
Penyempurnaan. Pamekasan: Stain Press, 2012.
Utari Dewi, Ari Purwanti, Darsono
Prawironegoro. Manajemen Keuangan Edisi
Revis. Jakarta: Mitra Wacana Media, 2014.
Yuliana Indah. Investasi Produk Keuangan Syariah. Malang: UIN MALIKI Press, 2010.
[1]httpsmedia.neliti.commediapublications29875-ID-pengaruh-perputaran-modal-kerja-terhadap-return-on-asset-perusahaan-studi-kasus.pdf
29875-ID di akses tanggal 15 september 2017.
[2]http://repository.usu.ac.id/bitstream/handle/123456789/30798/Chapter%20I.pdf;jsessionid=0A6CC353A52632D6AE6388B5CD159FD7?sequence=5 diakses tanggal 15 september 2017.
[3] https://www.sahamok.com/emiten/sektor-property-real-estate/sub-sektor-property-realestate/ diakses tanggal 10 maret
2018.
[7] Sofyan
Syafri Harahap, Analisis Kritis Atas
Laporan Keuangan, (Jakarta: Rajawali Pers, 2013), hlm. 308.
[10] Tim
Penyusunan Pedoman Penulisan Karya Tulis Ilmiah, Peulisan Karya ilmiah (Pamekasan: STAIN Press, 2012), hlm. 10.
[11]Ibid.
Tim Penyusunan Pedoman Penulisan Karya Tulis Ilmiah, hlm. 11.
[12] Indah Yuliana, Investasi Produk Keuangan Syariah,
(Malang: UIN-MALIKI PRESS, 2010), hlm. 33.
[13] Andri
Soemitra, Bank dan Lembaga Keuangan
Syariah, (Jakarta: Kencana, 2010), hlm. 110.
[14] Ibid,
Andri Soemitra, hlm. 71-73.
[15] Ibid, Indah Yuliana,
hlm. 50.
[16] Ibid, Indah Yuliana,
hlm. 50.
[17] Ibid,
Andri Soemitra, hlm. 74-81.
[18] Irham
Fahmi, Manajemen Keuangan Perusahaan dan
Pasar Modal, (Jakarta: Mitra Wacana Media, 2014), hlm. 36.
[19] Ibid, hlm. 36.
[20] Tatang Ary Gumanti, Manajemen Investasi, (Jakarta: Mitra
Wacana Media, 2011), hlm. 293.
[21] Sri
Ratna Hadi, Sukses Membeli Saham Tanpa
Modal, (Jakarta: Laskar Aksara, 2013), hlm. 65.
[22] Ibid,
Tatang Ary Gumanti, hlm. 294.
[23] Ibid, Irham Fahmi, hlm.
179.
[24] Mangasa Simatupang, Pengetahuan Investasi Saham dan Reksadana,
(Jakarta: Mitra Wacana Media, 2010), hlm. 7.
[25] Ibid, Kasmir, hlm. 6.
[26] Ibid, hlm. 28.
[27] Samryn,
Pengantar Akuntansi Mudah Membuat Jurnal
Dengan Pendekatan Siklus Transaksi, (Jakarta: Rajawali Pers, 2014), hlm.
31.
[28] Ibid, Kasmir, hlm. 10-11
[29] Ibid, Kasmir, hlm.
18-22.
[30] Arief Sugiono, Edy
Untung, Panduan Praktis Dasar Analisa
Laporan Keuangan, (Jakarta: PT Grasindo, 2008), hlm. 56.
[31] Ibid, Samryn, hlm. 413.
[32] Najmudin, Manajemen Keuangan dan Aktualisasi Modern,
(Yogyakarta: CV Andi Offset, 2011), hlm. 86.
[33] Ibid,
hlm. 86.
[34] Ibid, Kasmir, hlm. 151.
[35] Ibid,
Sofyan Syafri Harahap, hlm. 308.
[36] Ibid, Kasmir, hlm. 196.
[37] Ibid,
Najmudin, hlm. 86.
[38] Ibid,
Dewi Utari, Ari Purwanti, Darsono Prawironegoro, hlm. 89.
[39] Ibid, Kasmir, hlm.
251-254.
[40] Ibid, Kasmir, hlm. 254.
[41]
Jumingan, Analisis Laporan Keuangan, (Jakarta:
PT Bumi Aksara, 2011), hlm. 69-71.
[42] Ibid, Kasmir, hlm. 256.
[43] Ibid,
Jumingan, hlm. 74.
[44] Ibid,
Dewi Utari, Ari Purwanti, Darsono Prawironegoro, hlm. 93.
[45] Ibid, Kasmir, hlm. 182.
[46] I Made
Sudana, Manajemen Keuangan Perusahaan
Teori dan Praktek, (Jakarta: PT Gelora Aksara Pratama, 201), hlm. 217.
[47] Ibid, hlm. 122-123.
[48] Ibid, Dewi Utari, Ari
Purwanti, Darsono Prawironegoro, hlm. 122.
[49] Ibid, Kasmir, hlm. 305.
[50]http//jurnal.umrah.ac.idwp-contentuploadsgravity_forms1
ec61c9cb232a03a96d0947c6478e525e201408JURNAL-Irman-Deni-080420103125-Akuntansi-2014.pdf
diakses tanggal 15 september 2017.
[51]
http//jurnal.unpand.ac.idindex.phpAKSarticledownload672653 diakses tanggal 15
september 2017.
[54]
Sugiyono, Metodologi Penelitian Bisnis
(Bandung: Alfabeta, 2012), hlm. 12.
[55] Nanang Martono, Metode Penelitian Kuantitatif, (Jakarta:
PT Rajagrafindo Persada, 2012), hlm. 74.
[56] Ibid, hlm. 74.
[57] Suryani Hendryadi, Metode Riset Kuantitatif Teori
dan Aplikasi pada Penelitian Bidang Managemen dan Ekonomi Islam, (Jakarta :
Prenadamedia Grup, 2015), hlm. 202.
[58]
Jonathan Sarwono, Ely Suhayati, Riset
Menggunakan SPSS, (Yogyakarta: Graha Ilmu, 2010), hlm. 9.
[59] Restu Kartiko Widi, Asas Metodelogi Dan Penelitian Sebuah Pengenalan
dan Penuntun Langkah Demi Pelaksanaan Penelitian, (Yogyakarta: Graha Ilmu,
2012), hlm.
177.
[60] Ibid, Sugiyono, hlm.
250.
[61] Ibid, Sugiyono, hlm.
186.
[62] Imam Ghazali, Aplikasi
Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19 (Semarang: Badan Penerbit
Universitas Diponegoro, 2011), hlm. 113.
[63] Ibid, Imam Ghazali, hlm.
69.
[64] Ibid, hlm. 69.
[65] Ibid, hlm. 74.
[66] Ibid, hlm. 76.
[67] V.
Wiratna Sujaryeni, Poly Endrayanto, Statistika Untuk Penelitian, (Yogyakarta:
Graha Ilmu, 2012), hlm. 85.
[68] Iqbal Hasan, Analisis Data Penelitian dengan Statistik, (Jakarta: PT Bumi Aksara, 2010), hlm. 103.
[70] Misbahuddin & Iqbal
Hasan, Analisis Data Penelitian Dengan Statistik (Jakarta: PT. Bmi
Aksara, 2013), hlm; 159.
